核心观点：

Q2 营业额环比增长增速环比暴涨，拟以1.5-3 万亿美元回购子公司股票引领核心。6 月27 日子公司披露营业额预增公告模板，预期24H1 实行归母纯利润11.6-12.6 万亿美元，环比增长增速+14.54%-24.41%，扣非纯利润11.1-12.1 万亿美元，环比增长增速+10.46%-20.41%。

这当中单二月度开展保证归母纯利润6.93-7.93 6亿，同比环比+16.74%-33.58%，同比环比+48.60%-70.03%。6 月26 日公司通知拟以1.5-3 6亿回购资产，拟回购数量统计占股票市值比例图0.36-0.71%，展示出长期性的發展核心。

煤电联营质量服务稳盈经营者，海则滩建设项目高效积极推进，发电厂长时间投资回报黏性可期。据提质增强药效重归报联合行动细则公告信息，24Q1 集团煤电互补性优劣势显出，归母净利润率润率相比增长率+11%，扣非净利润率润率相比增长率+12%。24 年集团山西煤炭生产量量再创新高构建了1200 千吨左右及综上所述，直接管理费管理费减少5%及综上所述，发用电量构建了375 亿kWh及综上所述，根据长协煤兑付、调峰助手等具体方法质量服务投资回报升高。海则滩露天煤矿再创新高26Q3 掌握出煤能力、27 年投建，1000/年千吨左右产销量完全释放出后，还有机会构建了主要燃料100%自给，经我们都测量还有机会减少度电直接管理费约0.09 元。

成集成化功能分区全钒液流储热高新产业，24Q4 渐渐建成开工。据行动起来方案范文公告格式，公司回收汇宏矿山机械投放158.89 亿吨五脱色二钒好的环境资源，回收Vnergy70%控股权知道基本点专利权，24Q4 几期3000 吨/年高纯五脱色二钒及300MW 液流电芯产线将陆陆续续建成开工。

天使投资的效果修理，债权规模较保持较低。据措施公告格式，截止到23 岁末有息流动欠债投资款支付宝余额411 亿港元，过重整前大幅度下滑，24Q1 资本流动欠债率和金融费用的率各自减至51.52%、6.75%，装修公司天使投资的效果和财务报表的质量日趋修理。

利润不断与创业小编建议。不断24-26 年EPS 0.12/0.13/0.14 元/股，在牵引力煤自给后火力发电厂利润有希望放出延展能力，组合可比总部和历史资料估值的交感神经，保护适宜市场价值1.88 元/股，保护“持股”定级。

风险提示。煤价波动风险；火电电价波动风险；液流电池不及预期。