投资要点

事件

日前，永泰自然能源分享2024 年一个月度评估报告，2024 年1-6 月平台确保开张纳入145.16亿港元，环比发展3.80%，确保归母净成本 率润率润11.89 亿港元，环比发展17.45%，调增非主动性性损益后归母净成本 率润率润为11.12 亿港元，环比发展10.66%。据此净成本 率润率润指数公式发展首要系前一个月平台电量的使用产量相比增添，三费环比减轻，毛成本 环比发展造成的。单看第二步季度、半年度，2024 年Q2 平台确保开张纳入71.91 亿港元，环比发展4.02%，确保归母净成本 率润率润7.23 亿港元，环比发展21.71%，调增非主动性性损益后归母净成本 率润率润6.41000万港元，环比发展9.67%。

煤炭板块：煤炭产销下降利润承压，海则滩项目全面进入二期工程2024 年1-6 月公司原煤产量598.20 万吨、同比下降1.11%，销量592.23 万吨、同比下降2.68%；洗精煤产量147.54 万吨、同比下降9.36%，销量143.89 万吨、同比下降8.68%；吨煤售价807.68 元/吨，同比下降12.09%，吨煤销售成本369.62元/吨，同比下降2.99%；煤炭业务毛利率为54.24%，同比下降7.33%。

2024 年最后月度，企业实行精煤产品量358.68 亿吨左右，比环比减少2.16%，售量354.810000吨左右，比环比减少3.26%；洗精煤产品量80.10 亿吨左右，比环比减少20.46%，售量82.110000吨左右，比环比减少17.93%；吨煤卖价733.84 元/吨，比环比提高0.28%；吨煤销售人员人工成本349.54 元/吨，比环比减少5.07%，；原煤渠道毛利润比率为52.37%，比环比减少2.79%。海则滩煤业业务新一期工程施转运业建筑较行动进度表前提有一个月后时间完全，目前周到走进四期工程施转运业建筑作业。业务行动进度表2025 年完全大部分工程施转运业建筑的建设；2026 年6 月首采转运面动工，预测本年产煤300 亿吨左右；2027 年一月度采取整合试转运，实行本年动工即达产，预测本年产煤1,000 亿吨左右。

电力板块：电力业绩显著提高，推动公司归母净利润增长2024 年1-6 月发电量193.65 亿千瓦时，同比增加13.44%；售电量183.56 亿千瓦时，同比增加13.55%。2024 年第二季度实现发电量93.67 亿千瓦时，同比上升12.69%；售电量88.87 亿千瓦时，同比上升12.85%。公司发电机组主要是燃煤机组，电力业绩提高主要是河南燃煤发电业务，第二季度发电量同比上升23.91%，售电量同比上升24.15%，帮助公司在煤炭产销下降的情况下实现营业收入正增长。

储能板块：有序推进全钒液流储能全产业链战略布局，打造公司增长新引擎公司储能项目推进全产业链战略布局，上游方面，公司拥有优质五氧化二钒资源量158.89 万吨，正依托资源优势同步拓展电解液制备能力，对汇宏矿业一期3,000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线进行优化，应用短流程先进技术就地直接制备电解液，有效降低成本。科研方面，截至6 月底，公司已授权、受理储能专利合计23 项，其中：发明专利18 项、实用新型专利5 项。下游方面，依托核心技术和研发优势，公司持续优化德泰储能装备公司一期300MW/年全钒液流电池储能装备制造产线设计及布局。其中：1MW 试验生产线已投入使用，研发的1.2代32kW 电堆产品于2024 年4 月取得中国电力科学研究院国家级检测认证报告，电堆能量效率82.09%，达到国内先进水平。

盈利预测与估值

我司炼焦煤教育资源品牌稀缺性强，房价市场的化程度较高，另外煤电股票板块内容相互依存，高效防止传统的煤炭和电力网股票板块内容在操作的时候中过渡期性现象，对煤电房价过渡期性浮动带来抗震目的，另外以及我司关键促进改革钒液流电板构造，未来的长大性强。你们不断2024-2026年，我司归母纯毛利24.79/27.81/30.11 5亿，对照EPS 差别为0.11/0.13/0.14 元，对照PE 差别为9.50/8.47/7.82，稳定“加持”评估。

风险提示：

储热政策文件促使不到预期目标健康高安全隐患；健康生產健康高安全隐患；炼焦煤房价持续保持下挫健康高安全隐患。

     

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