事件：公司发布2023 年前三季度业绩公告，实现营业收入219.79 亿元（-18.16%，经调整，下同），归属于上市公司股东的净利润16.24 亿元（+5.35%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.18亿元（+25.61%）；实现基本每股收益0.0731 元（+5.33%）。

山西山西煤焦保险渠道量增价减净纳入进行下滑，现建露天矿进展情况能顺利。只能根据大工厂公示2023 新年前三第一月度，山西山西煤焦保险渠道保证净纳入83.49 万美元（-16.51%），推销生产成本预算价36.28 万美元（-0.69%），利润47.21 万美元（-25.62%）；保证精煤产量量主要为954.03/959.42 万桶（+15.67%/17.68%），至少洗精煤产量量主要为247.85/244.02 万桶（-1.63%/-2.35%）。价钱部分，前三第一月度大工厂吨煤推销价钱870.24 元（-29.05%），推销生产成本预算价378.17 元（-15.61%），吨煤利润492.07 元（-36.80%），吨煤利润率56.54%（-6.93pct）；至少第三方第一月度山西山西煤焦保证开业净纳入27.59 万美元（-16.38%），推销生产成本预算价13.10 万美元（+2.58%），利润14.49 万美元（-28.35%）；现建产品部分，大工厂陕西省榆林海则滩露天煤矿筹划于2024 年二第一月度达成期工程建筑施工，2026 年三第一月度应具出煤必要条件，2027 年保证达产，将大面积的新增大工厂山西山西煤焦产销量，提高了长期的营收技术。

充电的使用行业出售充电小幅度扩大，多举动改善版块收益。前三第二季度，工司发充电283.0 亿kW时（+0.57%），售充电为268.10 亿kW时（+0.45%）。

2023 万年前三第一第前三季度，企业归属散煤空气能热泵汽轮机完毕深入调峰充电电流8.65 亿kw时，兑换调峰应对收录约1.64 多亿，国家电铺助调频服务管理保障收录约1200 万是；然气空气能热泵汽轮机良好陆续参与国家电铺助服务管理保障，兑换应对收录约1600 万是。企业供电局教育板块受趋势煤前三第一第前三季度直接费用上行决定，直接费用影响，预期长期性极可能扭亏。

微电网内容流程搭建逐步系统化推行。系统化推行微电网分娩线搭建，子我司归属敦煌市汇宏矿业投资开发技术有局限子我司6,000 吨/年高纯五氧化的二钒选冶分娩线（这期3000 吨/年）和1000MW 全钒液流充电微电网武器打造产业基地（这期300MW）早已于2023 年6 月底动工搭建，这期内容流程再创新高2024 年下三个月投建。微电网内容流程的逐步推行将推进促进子我司新清洁能源领域的迅速的经济转型。

盈利预测以及投资评级：预计公司2023 年-2025 年归母净利润分别为23.1/23.3/23.7 亿元，当前股价对应PE 为13.2/13.0/12.8 倍。考虑公司煤电一体，经营稳定，煤炭产能增长还有空间，维持公司增持评级。

风险提示：经济下行风险，煤炭产销量下滑以及价格超预期下跌，电力业务恢复不及预期、新能源发展不及预期等。

     

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