事件描述

被黑人女人40分钟视频一-大人和女10孩做爰-日本丰满bwbwbw-国产午夜性春猛交xxxx公交车上传2023 年每年申请书及2024 年1、每季度申请书：2023 年被黑人女人40分钟视频一-大人和女10孩做爰-日本丰满bwbwbw-国产午夜性春猛交xxxx公交车完成营业执照总使收入301.20 6亿，去年同期變化-15.29%；完成归母销售收入总额率润22.66 6亿，去年同期變化+18.67%；扣非后归母销售收入总额率润23.59 6亿，去年同期變化+41.73%；基本性每一股报酬率0.102 元/股，去年同期變化+18.74%；加权平衡平衡财产报酬率率有5.0124%，去年同期提高0.6 个月环比；经验活動发生的外币流净额70.25 6亿，去年同期變化+9.03%。2024Q1 完成销额73.21 6亿，去年同期+3.58%；完成归母销售收入总额率润4.676亿，去年同期變化+11.41%；扣非后归母销售收入总额率润4.71 6亿，去年同期變化+12.04%。

事件点评

煤炭产销同增，吨煤售价下行。受银宇煤矿和福巨源煤矿合计120 万吨焦煤产能复产影响，公司煤炭产销量增长，2023 年合计原煤产量1297.23 万吨，同比+17.58%；销量1299.37 万吨，同比+17.98%。折合吨煤售价872.46元/吨，同比-27.73%；吨煤成本390.43 元/吨，同比-13.61%；吨煤毛利482.03元/吨，同比-36.17%。产销增长部分抵消煤价下行影响，2023 年煤炭业务收入113.37 亿元，同比-14.73%；煤炭业务成本50.73 亿元，同比+1.92%；煤炭毛利62.63 亿元，同比-24.70%；毛利率55.25%，同比减少7.31 个百分点。

燃料成本下降，电力毛利率大幅提升。公司2023 年实现发电量373.49亿千瓦时，同比+4.16%；上网电量353.91 亿千瓦时，同比+4.10%；平均综合售电电价0.4722 元/千瓦时，同比+2.09%；平均度电成本0.4217 元/千瓦时，同比-14.68%；电力业务收入167.11 亿元，同比+6.28%；成本149.26 亿元，同比-11.18%；毛利17.85 亿元，整体销售毛利率10.68%，同比大幅扭亏，增加17.56 个百分点。

2024Q1 比增长，传统的煤炭量减价增；能量量增价减。2024Q1 工司煤质出出产量239.52 十十万吨级左右，比+0.49%，比增长-30.21%；保有量237.42 十十万吨级左右，比-1.79%，在这当中洗精煤出出产量67.44 十十万吨级左右，比+8.63%，比增长-16.88%；保有量61.78 十十万吨级左右，比+7.42%，比增长-26.08%。重量换算吨煤零标价918.03 元/吨，比-16.66%，比增长+4.47%；吨煤毛利润518.39 元/吨，比-26.06%，比增长+14.25%。2024Q1 受安监作用产保有量比增长下跌，但煤价返弹补充的部分作用。能量股票板块，2024Q1联网电池电量94.70 亿KW时，比+14.23%，比增长+10.35%；度电平均水平零标价0.4714元/KW时，比-0.25%，比增长-3.51%。

焦煤高毛利协同电力毛利率回升，加强版煤电协同经营稳健。截止2023年底公司拥有煤炭资源量总计38.29 亿吨，其中：焦煤资源量共计9.22 亿吨，动力煤资源量共计29.07 亿吨，资源量丰富；公司目前在产煤矿15 座，总产能合计1710 万吨/年。同时，公司电力控股总装机容量达918 万千瓦、参股总装机容量达400 万千瓦，为区域内主力电厂和保供主力，利用小时数和电价相对有保障。公司煤电协同效应显现，2023 年煤炭毛利减少21.35 亿元，但电力板块增加28.66 亿元，焦煤高毛利延续叠加电煤价格中枢下移导致的燃料煤成本下降电力板块毛利率回升，公司经营稳健，业绩抗风险能力较强。

转型项目稳步推进。按照公司转型发展规划，公司致力于成为储能行业全产业链发展领先和龙头标杆企业，在已形成的全钒液流电池全产业链发展基本架构与布局基础上，正在有序推进一期3,000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线和一期300MW/年新一代大容量全钒液流电池生产线建设，预计将于2024 年四季度投产；公司所属钒电池产品已完成了电堆产品定型、自主研发的BMS 程序测试和储能模块整装定型；未来，转型项目或将成为公司发展的第二增长极。

投资建议

预期在有限新司2024-2026 年EPS 对应为为0.11\0.12\0.13 元，表示有限新司4 月29日交易后价1.36 元，2024-2026 年PE 对应为为12.1\11.5\10.3 倍。顾虑有限新司焦煤保险业务高毛月息率传承，功率教育板块赢利改进，预期在成绩仍有增速区域空间，马上争取“加持-A”投资费用评分。

风险提示

宏观环境划算增长率不到预想可能性；煤碳成本超预想下滑可能性；防护制造可能性；输配电成本可能性；全国美国原油成本下降形成的中石化进出口可能性等。