投资要点

事件：公司发布2024 年半年度报告。2024H1，公司实现营业总收入145.12亿元，同比+3.8%；归母净利润11.89亿元，同比+17.45%；扣非归母净利润11.12亿元，同比+10.66%；单季度来看，Q2公司实现营业收入71.91亿元，同比+4%，环比-1.8%；归母净利润7.23 亿元，同比+21.7%，环比+54.9%；扣非归母净利润6.41 亿元，同比+9.7%，环比+36.3%。

煤炭业务：Q2产销环比上升。2024H1，公司实现原煤产量、销量为598.20/592.23万吨，同比-1.11%/-2.68%，其中洗精煤销量143.89万吨，同比-8.68%。商品煤吨煤售价807.68元/吨，同比-12.1%，吨煤成本369.62元/吨，同比-3%。分季度来看，Q2公司原煤产量/销量为359/355 万吨，同比-2.2%/-3.3%，环比+49.7%/+49.4%，其中洗精煤销量82 万吨，同比-17.9%，环比+32.9%。商品煤吨煤售价734元/吨，同比-8.1%，环比-20.1%；吨煤成本350元/吨，同比-5.1%，环比-12.5%。

电力业务：量价齐升，成本下降显著。2024H1，公司完成发电量193.7 亿度，同比+13.4%；实现售电量183.6 亿度，同比+13.6%，度电价格0.48 元/千瓦时，同比+0.67%。受益于长协煤兑现提升&动力煤价格回落，公司度电成本0.405 元/千瓦时，同比-8.87%。上半年，公司电力业务毛利为13.6 亿元，同比增加167.6%。

分一季度看，公司Q2 发储用电量93.67 亿度，月提高+12.7%，月提高-6.3%；建立售储用电量88.87 亿度，月提高+12.9%，月提高-6.2%。

抓实原煤主营保险业务，推动煤电合理布局。总部于2024 年8 月发表《股票发货股订购资源应急预案》，拟以股票发货价1.29 元/股，寄售对价不可超过3.5 亿订购天悦煤业资源。天悦煤业产值为60 十亿立方米/年，存有储量389 十亿立方米，主产高质量焦煤，应属于市扬匮乏煤种，收購达成后预期每月可增添纯收入1.6 亿上。互相，海则滩煤矿业是 总部全面的达成煤电立体式化上班目标的重心保险业务，将于2026Q2 达成首个个上班面投入运营，至今度产煤300 十亿立方米。2027 年投入运营后，至今度产煤可以达到1000 十亿立方米，按2023 年市扬差不多煤价首次推算出，可变更纯收入约44 亿，资金付出率达50%上。保险业务投入运营后，总部煤电保险业务可能推动，销售业绩或将达成有很大程度的不断提升。

盈利预测：根据公司半年度经营情况，我们预计公司2024-2026 归母净利润分别为23.9/27.8/36.2 亿元，EPS 分别为0.11/0.12/0.16 元，PE 分别为10.31/8.88/6.82 倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内经济复苏力度不及预期；煤炭价格超预期下行；基建固定资产投资资金使用不及预期。

     

 免责宣称：此站建设转栽区域信息来于智能互登录，其音乐著作权人均归原创作者者名词解释官方网站建设大部分；如涵盖音乐著作权人话题，请实时联络各位，各位将首要时删掉并对于显示颇深的表示歉意！