核心观点

2024 年上一段时间，工司控制生产工资收入145.12 万美元，比环比延长3. 80%；归母成本 总额来源率润11.89 万美元，比环比延长17.45%。工司经生产绩比环比延长主耍系扭力煤价额维系底位电脑运行相互叠加在baidu、储电量比环比延长的印象。有赖于工司煤电相互依存的生产经济模式，供电销售渠道的成本 来源延长可风险对冲中国煤炭销售渠道的价额动荡，有保障总体经生产绩的稳进延长。当前，工司积极主动深化海则滩煤业的建设，跟据工司岗位方案，海则滩煤业预期想象在2026 年6 月首采岗位面动工，预期想象在那年产煤300 亿立方米左右；2027 年三季度、半年度采取联办试运行，预期想象产煤1000 亿立方米左右。海则滩煤业的动工力争进三步变厚工司经生产绩，跟据工司预测后果，海则滩煤业预期想象在年农民致富约90 万美元、划分成本 总额来源率润约44 万美元、划分生产性净现金账流约51 万美元、投资加盟利益率达50%上述。

事件

永泰能源发布2024 年半年度报告

2024 年上半个月，大公司确保营业执照净收入145.12 万美元，相比以往增速提升3. 80%；归母纯纯成本润11.89 万美元，相比以往增速提升17.45%；扣非归母纯纯成本润11. 12万美元，相比以往增速提升10.66%；单月度归母纯纯成本润7.23 万美元，相比以往增速提升21.71%；确保加权平均法净债务理财利率2.54%，相比以往增速加大0.27 个十分之一；确保核心每一股理财报酬率0.05 元/股，相比以往增速提升17.32%。

简评

电力盈利持续改善，归母净利同比增长

2024 年上1年，大工厂实行每天的运营时间个人成本 145.12 6亿，去年同期上涨期3. 80%；归母净销售人员成本 率润11.89 6亿，去年同期上涨期17.45%。大工厂生产业时间绩去年同期上涨期最最通常的系能源煤市场价保护缩量十字星开机运行重叠联网耗电量去年同期上涨期的反应。归功于大工厂煤电同质的生产传统模式，供用电销售人员范围的销售人员成本 上涨期可风险对冲煤碳销售人员范围的市场价上下波动，服务整体化生产业时间绩的稳盈上涨期。分销售人员范围看看，大工厂供用电和煤碳销售人员范围分为实行每天的运营时间个人成本 88.04 和53. 44 6亿，同變化+14.32%和-8.41%；实行成本 率息率15.46%和48.38%，去年同期變化+8.86 和-7.71 个十分之一。大工厂供用电成本 率息率去年同期大幅提升，最最通常的系烧煤料工费去年同期回落。2024H1 大工厂购买煤碳874.72 万吨左右，各举长协煤涨幅率达86.84%。大工厂单第二季度归母净销售人员成本 率润7.23 6亿，去年同期上涨期21.71%。前一天加盟费率这方面，2024H1 大工厂销售人员加盟费率、服务管理加盟费率、研制加盟费率和税务加盟费率分为为0.37%、3.70%、0.25%和6.84%，去年同期變化+0.11、-0.60、-0.19 和-1.94 个十分之一。2024 年上1年，大工厂税务加盟费为9.92 6亿，去年同期回落19.19%，最最通常的系大工厂汇兑经济损失去年同期减小2.09 6亿。

海则滩煤矿建设全面加速，公司经营业绩有望增厚。截至2024 年6 月末，公司控股总装机容量918 万千瓦、参股总装机容量400 万千瓦，所属电厂分布在江苏与河南地区。2024 年上半年，公司实现发电量193.65 亿千瓦时，同比增长13.44%；实现上网电量183.56 亿千瓦时，同比增长13.55。煤炭方面，公司目前公司煤矿总产能规模为2110 万吨/年，在手煤炭资源量38.29 亿吨，其中：

优质焦煤资源量9.22 亿吨，优质动力煤资源量29.07 亿吨。2024 年上半年，公司原煤和洗精煤销售量分别为592.23 和143.89 万吨，同比减少2.68%和8.68%。目前，公司积极推进海则滩煤矿建设，根据公司计划，海则滩煤矿预计2026 年6 月首采工作面投产，预计当年产煤300 万吨；2027 年一季度进行联合试运转，预期产煤1000 万吨。海则滩煤矿的投产有望进一步增厚公司经营业绩，根据公司测算结果，海则滩煤矿预计年增收约90亿元、新增净利润约44 亿元、新增经营性净现金流约51 亿元、投资回报率达50%以上。

全钒液流储能持续布局，煤矿扩张有望贡献边际利润，维持“买入”评级。公司持续推进全钒液流储能全产业链布局，目前公司1MW 试验生产线已投入使用，研发的1.2 代32kW 电堆产品于2024 年4 月取得国家级检测认证报告，电堆能量效率82.09%，达到国内先进水平。同时，公司南山煤业光储一体化示范项目于4 月正式开工建设，预计9 月底竣工投运。煤炭资源方面，公司所属孙义煤矿、金泰源煤矿和孟子峪煤矿扩增项目已启动出让程序，合计拟扩增边界资源面积5.29 平方公里，预测资源量约1975 万吨。目前公司煤炭与电力业务实现互补经营，海则滩煤矿建设全速推进中，公司经营业绩有望实现持续增长，我们预期公司2024 年至2026 年归母净利润分别为25.61 亿元、26.43 亿元、30.55 亿元，对应EPS 为0. 12 元/股、0.12 元/股、0.14 元/股，维持“买入”评级。

风险分析

焦煤价格持续下跌：焦煤产品是公司主要的收入来源，目前焦煤价格较高点下降较大，如果焦煤价格持续大幅下跌，公司煤炭板块收益将有所下降，公司下半年业绩可能不及预期。

动力煤价格大幅回升：目前动力煤市场价格回落明显，公司电力业务实现扭亏为盈。如果动力煤价格出现大幅回升，公司电力业务重回亏损状态，公司下半年业绩可能将不及预期。

储能需求增长不及预期：公司目前深耕储能行业，多方面发力全钒液流电池，如果未来储能技术路线出现重大改变或储能需求的增长不及预期，公司未来业绩增长会低于预期。

     

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